Le Plan d’Épargne Retraite (PER) individuel ne se résume pas au seul fonds euros. Derrière ce contrat se cache un univers d’unités de compte (UC) qui permet de construire une allocation véritablement diversifiée, adaptée à votre horizon de retraite et à votre profil de risque. Encore faut-il comprendre ce que recouvrent ces supports, leurs caractéristiques et la logique de diversification à adopter selon votre âge.
Qu’est-ce qu’une unité de compte dans un PER ?
Une unité de compte est un support d’investissement dont la valeur fluctue en fonction des marchés. Contrairement au fonds euros, dont le capital est garanti par l’assureur, une UC expose l’épargnant à un risque de perte en capital. En contrepartie, le potentiel de rendement à long terme est significativement plus élevé.
Dans le cadre d’un PER assurantiel — la forme la plus répandue — l’assureur met à disposition un catalogue d’UC qui peut inclure des ETF, des SCPI, des fonds de private equity, des fonds obligataires ou encore des fonds actions thématiques. La richesse de cette gamme varie fortement d’un contrat à l’autre, ce qui rend la comparaison des PER indispensable avant toute souscription.
Les principales catégories d’unités de compte disponibles
Les ETF (Exchange-Traded Funds)
Les ETF, ou fonds indiciels cotés, répliquent la performance d’un indice boursier (CAC 40, MSCI World, S&P 500, etc.) à moindre coût. Leur principal avantage réside dans leurs frais de gestion très compressés, souvent inférieurs à 0,30 % par an, contre 1,5 % à 2 % pour un fonds actif classique.
En termes de rendement historique, un ETF répliquant le MSCI World a délivré, sur les dix dernières années, une performance annualisée proche de 10 % en euros, dividendes réinvestis — même si les performances passées ne préjugent pas des performances futures. L'[Autorité des marchés financiers (AMF)](https://www.amf-france.org) rappelle régulièrement que la durée de détention est déterminante pour lisser la volatilité des marchés actions.
La disponibilité des ETF dans les PER s’est nettement améliorée depuis 2023, avec des contrats comme Linxea Spirit PER ou Lucya Cardif PER qui en proposent plusieurs centaines.
Niveau de risque : Modéré à élevé selon l’indice sous-jacent (indicateur synthétique de risque de 4 à 6 sur 7).
Les SCPI (Sociétés Civiles de Placement Immobilier)
Les SCPI permettent d’investir dans l’immobilier professionnel (bureaux, commerces, santé, logistique) de façon mutualisée, sans les contraintes de la gestion locative directe. Intégrées dans un PER, elles offrent l’avantage d’une fiscalité différée sur les revenus perçus jusqu’à la liquidation du plan.
Le taux de distribution moyen des SCPI s’est établi autour de 4,5 % en 2024 selon les données publiées par l'[ASPIM (Association française des Sociétés de Placement Immobilier)](https://www.aspim.fr), après une période de réévaluation des prix de parts qui a impacté certaines sociétés en 2023. En 2025-2026, les SCPI spécialisées (santé, résidentiel européen, logistique) affichent une reprise progressive de leurs collectes et de leurs valorisations.
Un point de vigilance : dans un PER assurance, vous investissez en parts de SCPI via l’assureur, qui est propriétaire des parts. La liquidité dépend donc des conditions du contrat, et les délais de cession peuvent être plus longs qu’un ETF.
Niveau de risque : Modéré (indicateur de risque généralement situé entre 3 et 4 sur 7).
Le private equity
Le private equity — ou capital-investissement — consiste à investir dans des entreprises non cotées en bourse, à différents stades de leur développement (capital-risque, capital-développement, LBO). Depuis la loi Industrie verte de 2023, les PER doivent progressivement intégrer une quote-part minimale d’actifs non cotés, ce qui a accéléré l’ouverture de ces supports aux épargnants individuels.
Selon France Invest, le capital-investissement français a historiquement généré des performances supérieures aux marchés cotés sur longue période, avec des TRI nets médians dépassant régulièrement 10 % sur les fonds de taille moyenne. Toutefois, ces performances sont assorties d’une illiquidité structurelle importante : les fonds de private equity affichent des durées de blocage de 5 à 10 ans.
Dans un PER, cet horizon long est en réalité cohérent avec la nature même du produit. Des acteurs comme Altaroc, Apax ou Eurazeo proposent désormais des fonds accessibles dès quelques milliers d’euros dans certains contrats.
Niveau de risque : Élevé (indicateur de risque de 6 à 7 sur 7), avec illiquidité marquée.
Les fonds obligataires et diversifiés
Moins médiatisés, les fonds obligataires ont retrouvé de l’attractivité depuis la remontée des taux directeurs à partir de 2022. Les obligations d’entreprises investment grade ou les obligations d’État offrent désormais des rendements réels positifs, là où ils étaient négatifs entre 2016 et 2021.
Les fonds obligataires à échéance — qui cristallisent un rendement cible sur une durée fixe — constituent une option intéressante pour les épargnants proches de la retraite souhaitant sécuriser une partie de leur allocation sans sacrifier entièrement le rendement.
Niveau de risque : Faible à modéré (indicateur de risque de 2 à 4 sur 7 selon la maturité et la qualité des émetteurs).
Quelle stratégie de diversification adopter selon votre âge ?
La logique fondamentale est simple : plus vous êtes éloigné de la retraite, plus vous pouvez vous permettre de prendre du risque, car vous avez le temps d’absorber les corrections de marché. Plus vous en approchez, plus vous devez sécuriser votre capital.
Avant 45 ans : privilégier la croissance
- 60 à 80 % en ETF actions (MSCI World, marchés émergents, ETF sectoriels)
- 10 à 20 % en private equity pour capter la prime d’illiquidité
- 10 à 20 % en SCPI pour introduire une composante immobilière décorrélée des marchés actions
À cet horizon, la volatilité à court terme est supportable. L’objectif est de maximiser la capitalisation des intérêts composés.
Entre 45 et 55 ans : équilibrer rendement et stabilité
- 40 à 50 % en ETF actions
- 20 à 30 % en SCPI
- 10 % en private equity (fonds à maturité plus courte)
- 15 à 20 % en fonds obligataires
Après 55 ans : sécuriser progressivement
- 20 à 30 % en ETF actions (profil de risque modéré)
- 30 à 40 % en SCPI
- 30 à 40 % en fonds obligataires à échéance ou fonds euros
- Réduction ou arrêt des versements en private equity illiquide
De nombreux PER proposent une gestion pilotée à horizon, qui effectue automatiquement cette transition d’allocation au fil des années. C’est une option pertinente pour les épargnants qui ne souhaitent pas gérer activement leur contrat.
Les points de vigilance avant d’investir
- Comparer les frais totaux du contrat : frais d’entrée, frais de gestion du contrat (en sus des frais propres à chaque UC) et frais d’arbitrage.
- Vérifier le catalogue d’UC disponible : certains PER bancaires proposent une gamme très restreinte, ce qui limite la diversification réelle.
- Ne pas confondre diversification et dispersion : multiplier les lignes sans logique d’allocation cohérente n’apporte pas de protection supplémentaire.
- Anticiper la sortie : en capital ou en rente, la fiscalité à la sortie diffère selon le mode de déduction à l’entrée. L'[administration fiscale](https://www.impots.gouv.fr) détaille ces règles en ligne.
Conclusion
Les unités de compte d’un PER constituent un levier puissant pour construire une épargne retraite performante sur le long terme, à condition de comprendre la nature de chaque support et d’adopter une allocation cohérente avec son âge et sa tolérance au risque. ETF pour la croissance, SCPI pour l’immobilier mutualisé, private equity pour la prime d’illiquidité, fonds obligataires pour la stabilité : chaque brique a sa place dans une stratégie bien pensée. L’enjeu n’est pas de tout mettre dans le même panier, mais de construire un portefeuille qui évolue intelligemment avec vous.
